Τζ. Πάουελ για το νέο πλαίσιο νομισματικής πολιτικής της Fed: Υψηλά τα επιτόκια μεσοπρόθεσμα λόγω των “σοκ προσφοράς”

Ο πρόεδρος της oμοσπονδιακής κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ, Τζερόμ Πάουελ, δήλωσε την Πέμπτη ότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια είναι πιθανό να είναι γενικά υψηλά, καθώς η οικονομία αλλάζει και η νομισματική πολιτική θα υπόκειται σε διαρκή μεταβολή.

Σε δηλώσεις που επικεντρώθηκαν στην αναθεώρηση του πλαισίου πολιτικής της κεντρικής τράπεζας, η οποία πραγματοποιήθηκε τελευταία φορά το καλοκαίρι του 2020, ο Πάουελ σημείωσε ότι οι συνθήκες έχουν αλλάξει σημαντικά τα τελευταία πέντε χρόνια.

Κατά τη διάρκεια της περιόδου, η Fed βίωσε μια περίοδο αυξανόμενου πληθωρισμού, ωθώντας την σε ιστορικά επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων. Ο Πάουελ δήλωσε ότι ακόμη και με τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό να είναι σε μεγάλο βαθμό σύμφωνες με τον στόχο του 2% της Fed, η εποχή των σχεδόν μηδενικών επιτοκίων δεν είναι πιθανό να επιστρέψει σύντομα.

“Τα υψηλότερα πραγματικά επιτόκια μπορεί επίσης να αντανακλούν την πιθανότητα ο πληθωρισμός να είναι πιο ασταθής στο μέλλον από ό,τι στην περίοδο μεταξύ κρίσεων περίοδο της δεκαετίας του 2010”, δήλωσε ο Πάουελ σε ομιλία του στο Συνέδριο Έρευνας Thomas Laubach στην Ουάσινγκτον. “Μπορεί να μπαίνουμε σε μια περίοδο πιο συχνών και ενδεχομένως πιο επίμονων σοκ προσφοράς – μια δύσκολη πρόκληση για την οικονομία και για τις κεντρικές τράπεζες”.

Η Fed διατήρησε το βασικό επιτόκιο δανεισμού της κοντά στο μηδέν για επτά χρόνια μετά την οικονομική κρίση του 2008. Από τον Δεκέμβριο του 2024, το επιτόκιο δανεισμού μίας ημέρας κυμαίνεται μεταξύ 4,25%-4,5%, με πιο πρόσφατη διαπραγμάτευση στο 4,33%.
Play Video

Οι δηλώσεις του Powell για τα “σοκ προσφοράς” είναι παρόμοιες με εκείνες που έκανε ο Powell τις τελευταίες εβδομάδες, προειδοποιώντας ότι οι αλλαγές πολιτικής θα μπορούσαν να θέσουν την Fed σε δύσκολη θέση για την ισορροπία μεταξύ της στήριξης της απασχόλησης και του ελέγχου του πληθωρισμού.

Αν και δεν ανέφερε τους δασμούς του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ στις δηλώσεις του την Πέμπτη, ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας τις τελευταίες ημέρες σημείωσε την πιθανότητα οι δασμοί να επιβραδύνουν την ανάπτυξη και να ενισχύσουν τον πληθωρισμό. Ωστόσο, η έκταση και των δύο επιπτώσεων είναι δύσκολο να εκτιμηθεί, ιδίως καθώς ο Τραμπ πρόσφατα απέσυρε τους πιο επιθετικούς δασμούς εν αναμονή ενός 90ήμερου παραθύρου διαπραγμάτευσης.

Παρ’ όλα αυτά, η Fed ήταν απρόθυμη να χαλαρώσει την πολιτική της μετά τη μείωση του βασικού της επιτοκίου κατά μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα πέρυσι.

Όσον αφορά την τρέχουσα αναθεώρηση του πλαισίου, η Fed θα προσπαθήσει να αναπτύξει ένα πενταετές σχέδιο για το πώς θα καθοδηγεί τις αποφάσεις και τον τρόπο με τον οποίο οι κινήσεις θα μεταδίδονται στο κοινό.

Ο Powell δήλωσε ότι η διαδικασία αυτή τη φορά θα εξετάσει μια σειρά από παράγοντες.

Σε αυτούς περιλαμβάνονται ο τρόπος με τον οποίο η Fed επικοινωνεί τις προσδοκίες της για το μέλλον, ενώ παράλληλα συνεπάγεται μια αναδρομή στους τρόπους με τους οποίους μπορεί να προσαρμόσει την τελευταία αναθεώρηση.

Κατά τη διάρκεια της αναταραχής του καλοκαιριού του 2020, η Fed ανακοίνωσε μια προσέγγιση “ευέλικτου μέσου στόχου πληθωρισμού” που θα επέτρεπε στον πληθωρισμό να κινηθεί λίγο υψηλότερα από το κανονικό, προς όφελος της παροχής πλήρους και χωρίς αποκλεισμούς απασχόλησης. Ωστόσο, η στόχευση του πληθωρισμού σύντομα έγινε ένα μη ζήτημα, καθώς οι τιμές εκτοξεύτηκαν μετά την πανδημία Covid, αναγκάζοντας την Fed σε μια σειρά από ιστορικά επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.

Η τρέχουσα αναθεώρηση θα εξετάσει πώς η Fed εκτιμά τις “αποτυχίες” της στους στόχους της για τον πληθωρισμό και την απασχόληση.

Ο Powell και οι συνάδελφοί του αρχικά απέρριψαν την απότομη αύξηση του πληθωρισμού του 2021 ως “παροδική” λόγω παραγόντων που σχετίζονται με την πανδημία. Ωστόσο, αρκετοί αξιωματούχοι της Fed έχουν δηλώσει ότι η υιοθέτηση του πλαισίου του 2020 δεν ήταν υπεύθυνη για την απόφασή τους να διατηρήσουν τα επιτόκια κοντά στο μηδέν, ακόμη και την ώρα που ο πληθωρισμός αυξανόταν.

“Στις μέχρι στιγμής συζητήσεις μας, οι συμμετέχοντες έχουν δηλώσει ότι θεώρησαν σκόπιμο να επανεξετάσουν τη διατύπωση σχετικά με τις αποτυχίες”, είπε. “Και στη συνάντησή μας την περασμένη εβδομάδα, είχαμε μια παρόμοια άποψη για τον μέσο στόχο του πληθωρισμού. Θα διασφαλίσουμε ότι η νέα μας δήλωση συναίνεσης είναι ισχυρή σε ένα ευρύ φάσμα οικονομικών περιβαλλόντων και εξελίξεων”.

Αναφερόμενος περαιτέρω στην ιδέα των πιθανών κραδασμών στην προσφορά και τον αντίκτυπό τους στη νομισματική πολιτική, ο Powell είπε ότι η αναθεώρηση θα επικεντρωθεί στην επικοινωνία.

“Ενώ οι ακαδημαϊκοί και οι συμμετέχοντες στην αγορά γενικά θεωρούν τις επικοινωνίες [της Fed] αποτελεσματικές, υπάρχει πάντα περιθώριο βελτίωσης”, είπε. “Σε περιόδους με μεγαλύτερους, πιο συχνούς ή πιο ανόμοιους κραδασμούς, η αποτελεσματική επικοινωνία απαιτεί να μεταφέρουμε την αβεβαιότητα που περιβάλλει την κατανόησή μας για την οικονομία και τις προοπτικές. Θα εξετάσουμε τρόπους βελτίωσης σε αυτή τη διάσταση καθώς προχωρούμε”.

Ο Powell δεν έδωσε συγκεκριμένη ημερομηνία για το πότε θα ολοκληρωθεί η αναθεώρηση, λέγοντας μόνο ότι την αναμένει “τους επόμενους μήνες”. Για την τελευταία ανασκόπηση, ο Πάουελ είχε χρησιμοποιήσει τις ετήσιες ομιλίες του στην ημερίδα της Fed στο Τζάκσον Χόουλ του Ουαϊόμινγκ για να σκιαγραφήσει την τότε νέα κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής.