Η αναβάθμιση-στοίχημα από Moody’s – Ο αντίκτυπος στα ομόλογα

Οι αναβαθμίσεις εντός της επενδυτικής βαθμίδας συνεχίζονται για την ελληνική οικονομία, με πιο πρόσφατη αυτή της DBRS. To μεγάλο «στοίχημα», ωστόσο που αν κερδηθεί θα αποτελέσει αναμφίβολα game changer για τη χώρα μας, είναι η επικείμενη αξιολόγηση του Moody’s.

Γράφει ο Νώντας Βλάχος

Ο εν λόγω οίκος αξιολόγησης είναι ο μόνος από τους πέντε αναγνωρισμένους από την ΕΚΤ οίκους, ο οποίος δεν έχει δώσει ακόμη την επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα. Είναι ο πιο… δύσκολος από τους οίκους και αυτός που πήγε κόντρα στο ρεύμα των προηγούμενων ετών, μην δίνοντας την επενδυτική βαθμίδα.

Προχώρησε, βεβαίως, σε αναβαθμίσεις του αξιόχρεου της ελληνικής οικονομίας και βρίσκεται ένα σκαλοπάτι παρακάτω από την επενδυτική βαθμίδα (Ba1). Το γεγονός, μάλιστα, ότι τον περασμένο Σεπτέμβριο αναθεώρησε σε θετικές από σταθερές της προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, ερμηνεύτηκε ως ένα καλό σημάδι για τις μελλοντικές προθέσεις του Moody’s αναφορικά με την επενδυτική βαθμίδα.

Ενδεχόμενη, πάντως, αναβάθμιση εκ μέρους του Moody’s θα έχει άμεσα θετικά αποτελέσματα για τα ελληνικά ομόλογα, τα οποία κατέδειξαν την ανθεκτικότητά τους στο sell οff που πραγματοποιήθηκε την περασμένη εβδομάδα. Τα κρατικά χρεόγραφα της Ελλάδας άντεξαν στο σφυροκόπημα που δέχθηκε όλη η αγορά και είχε ως αποτέλεσμα -μεταξύ άλλων- οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων να εκτοξευθούν σε υψηλά 30ετίας!

Το success story των ελληνικών ομολόγων

Σε κάθε περίπτωση τα ελληνικά κρατικά χρεόγραφα αποτελούν success story τα τελευταία χρόνια και ελκυστικός «τόπος» για τους επενδυτές, κυρίως μετά την επανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας. Η αύξηση των επενδύσεων από ξένους σε ελληνικά ομόλογα είναι εκρηκτική, καθώς βελτιώνεται συνεχώς η πιστοληπτική αξιολόγηση του Ελληνικού Δημοσίου και αυξάνεται η ελκυστικότητα των ελληνικών τίτλων για τους διεθνείς επενδυτές. Είναι χαρακτηριστικό ότι στο 11μηνο του 2024 οι ξένοι επενδυτές αγόρασαν ομόλογα και έντοκα γραμμάτια αξίας 8,9 δισ. ευρώ.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου, στις οποίες περιλαμβάνονται και οι τοποθετήσεις σε ομόλογα, έχουν αυξηθεί με ταχύτατους ρυθμούς τα τελευταία χρόνια. Από 1,247 δισ. στο 11μηνο του 2022, ανήλθαν στα 5,589 δισ. στο 11μηνο του 2023 και εκτοξεύθηκαν στα 10,865 δισ. στο 11μηνο του 2024.

Η ΤτΕ εξηγεί ότι η περυσινή αύξηση οφείλεται στην άνοδο κατά 8,9 δισεκ. ευρώ των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα και έντοκα γραμμάτια και, σε μικρότερο βαθμό, στην αύξηση κατά 2,0 δισεκ. ευρώ των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε μετοχές εγχώριων επιχειρήσεων.

Η αναβάθμιση από την DBRS

Tην Παρασκευή ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης DBRS προχώρησε στην αναβάθμιση του αξιόχρεου του ελληνικού Δημοσίου στη βαθμίδα BBB με σταθερή τάση, από BBB low με σταθερή τάση. «Η αναβάθμιση αντανακλά την άποψη της Morningstar DBRS ότι οι παλαιότεροι κίνδυνοι στο τραπεζικό σύστημα έχουν υποχωρήσει, μαζί με τη συνέχιση της υπεραπόδοσης στους δημοσιονομικούς στόχους», αναφέρει ο οίκος στην αξιολόγησή του.