Προς διπλή μείωση επιτοκίων από Fed και ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο

Το σενάριο για διπλή μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο από Fed και Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, έχει κερδίσει έδαφος, μετά και τις δηλώσεις του επικεφαλής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ. Κι αν για την ΕΚΤ η μείωση μοιάζει με «κλειδωμένη» επιλογή που απορρέει από τις δηλώσεις της Λαγκάρντ και των λοιπών ευρωπαίων αξιωματούχων, στην περίπτωση της Fed το τοπίο ήταν «θολό».

Από τα πρακτικά των συνεδριάσεων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας που βγήκαν στη δημοσιότητα τις προηγούμενες ημέρες, διαφάνηκε ότι κυριαρχεί πλέον η τάση για μείωση των επιτοκίων, αρχής γενομένης από τον Σεπτέμβριο. Ο Τζερόμ Πάουελ έδωσε το σχετικό σήμα στην προχθεσινή ομιλία του στον Τζάκσον Χολ, αποφεύγοντας ωστόσο να αναφερθεί λεπτομερώς στο χρονοδιάγραμμα ή την έκταση των περικοπών. Καταλύτης για την επιλογή μείωσης των επιτοκίων  φαίνεται πως είναι η αισθητή μείωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, που επιστρέφει σταθερά στον στόχο του 2% που έχει θέσει η Fed. Ταυτόχρονα, όμως, το ποσοστό ανεργίας ανεβαίνει αργά αλλά σταθερά υψηλότερα, γεγονός που όπως επισήμανε και ο Πάουελ, ανησυχεί -χωρίς προς ώρας να τρομάζει- την Ομοσπονδιακή Τράπεζα.

Αυτό που έχει ξεχωριστό ενδιαφέρον και προφανώς απασχολεί τους ιθύνοντες της ΕΚΤ η οποία επηρεάζεται από τη νομισματική πολιτική που ακολουθεί η Fed, είναι το σενάριο της επιθετικής «χαλάρωσης» εκ μέρους της τελευταίας. Αυτό σημαίνει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα, αντί για μείωση 25 μονάδων βάσης, να επιλέξει τις 50 μονάδες βάσης, θέτοντας νέα δεδομένα ακόμα και την ΕΚΤ, η οποία έως τώρα έχει κινηθεί σε πιο λελογισμένα πλαίσια μείωσης των επιτοκίων (0,25% τον Ιούνιο).

Σ’ ό,τι αφορά στην ΕΚΤ, όλες οι ενδείξεις αλλά και οι δημόσιες τοποθετήσεις των αξιωματούχων της, συγκλίνουν στη μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Η υποχώρηση του πληθωρισμού στο 2,5% ενισχύει τις φωνές στη Φρανκφούρτη για περαιτέρω μείωση, όπως φυσικά το γεγονός ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα της Ευρωζώνης βρέθηκε σε υψηλό τριών μηνών. Έπειτα από δύο συνεχόμενους μήνες επιβράδυνσης, ο σύνθετος δείκτης PMI ανέβηκε τον Αύγουστο στις 51,2 μονάδες από 50,2 μονάδες τον Ιούλιο. Ο κλάδος των υπηρεσιών συνεχίζει να οδηγεί την επιχειρηματική ανάπτυξη, με τον σχετικό επιμέρους δείκτη PMI να ενισχύεται σε υψηλό τεσσάρων μηνών στις 53,3 μονάδες από τις 51,9 τον Ιούλιο. Μια αύξηση που οφείλεται στους Ολυμπιακούς Αγώνες του Παρισίου που εκτόξευσαν τις υπηρεσίες στις 55 μονάδες τον Αύγουστο από τις 50,1 του Ιουλίου, και σε υψηλό 27 μηνών.

Υπάρχουν, όμως και σημαντικές εστίες ανησυχίας που βρίσκονται στο «μικροσκόπιο» της ΕΚΤ, όπως η αύξηση της ανεργίας, η απροσδόκητη μείωση του καταναλωτικού κλίματος στην Ευρώπη και η σταθερή… πτωτική πορεία της γερμανικής οικονομίας.

Πόσες μειώσεις;

Το ερώτημα που πλανάται σχετίζεται με το «μέγεθος» των μειώσεων που θα επιλέξουν Fed και ΕΚΤ έως το τέλος του 2024. Αναλυτές προβλέπουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης στο υπόλοιπο του έτους, ενώ η ΕΚΤ αναμένεται να εφαρμόσει επιπλέον περικοπές κατά 50 μονάδες βάσης φέτος, σημαντικά λιγότερες από τη Fed.