Η κυβέρνηση Τραμπ αποκάλυψε μια σειρά από αμοιβαίους δασμούς στα εισαγόμενα αγαθά. Παρόλο που δεν στοχεύουν άμεσα τον τραπεζικό κλάδο, οι τράπεζες θα μπορούσαν να υποστούν δευτερογενείς επιπτώσεις μέσω της χαμηλότερης αύξησης του ΑΕΠ και των αρνητικών επιπτώσεων στην πιστοληπτική ικανότητα των χρηματοδοτούμενων τομέων, επισημαίνει η Jefferies.
Σε αυτό το πλαίσιο τονίζει πως οι ισπανικές, οι γαλλικές και οι ελληνικές τράπεζες φαίνονται στην καλύτερη θέση, δεδομένης της σχετικά χαμηλής έκθεσης των χωρών τους στις εξαγωγές και στη μεταποίηση των ΗΠΑ. Όπως επισημαίνει μάλιστα οι ελληνικές τράπεζες είναι στα top picks της σε αυτή τη νέα τάξη πράγματων που δημιουργούν οι πολιτικές Τραμπ, με την Εθνική Τράπεζα να αποτελεί μία από τις προτιμώμενες επιλογές της σε όλο τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.
Η Jefferies πιστεύει ότι τα πρόσφατα γεγονότα στις ΗΠΑ -που ξεκινούν από τις εκλογές του Νοεμβρίου 2024 και ακόμη και πριν- θα μπορούσαν να έχουν το ενδιαφέρον αποτέλεσμα του Making Europe Great ( να Κάνουν την Ευρώπη Μεγάλη Ξανά) μέσω της απορρύθμισης και της μερικής μείωσης των εσωτερικών δασμών της ΕΕ μέσω της ένωσης κεφαλαιαγορών (οι δασμοί αυτοί εκτιμώνται από το ΔΝΤ ότι είναι 44% στα αγαθά και 110% στις υπηρεσίες).
Επιπλέον, για τις τράπεζες που δραστηριοποιούνται σε αυτές τις αγορές, το τέλος της αποπληθωριστικής εποχής – που χαρακτηριζόταν από χαμηλή μεταβλητότητα στις περισσότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων (ομόλογα, συνάλλαγμα, μετοχές) – θα μπορούσε να σημαίνει καλύτερες ευκαιρίες εσόδων. Όπως προσθέτει ο οίκος, θα μπορούσαν να προκύψουν περαιτέρω ευκαιρίες για τις διεθνώς ενεργές εταιρικές τράπεζες, δεδομένου ότι ο κατακερματισμός της εφοδιαστικής αλυσίδας πρέπει να χρηματοδοτηθεί.
Οι BNP Paribas, Société Générale, BBVA, Santander , Lloyds Bank και οι ελληνικές τράπεζες και ειδικά η Εθνική Τράπεζα, είναι οι κορυφαίες επιλογές τη Jefferies στην βουτιά που έχει σημειωθεί στις αγορές αυτό το διάστημα.
Βλέπει την BNP ως διαρθρωτικό νικητή στην Ευρώπη. Συγκεκριμένα, όπως επισημαίνει, το επιχειρηματικό μοντέλο της BNP φαίνεται καλά τοποθετημένο για μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη πολύ καλή πορεία, επωφελούμενο σημαντικά από τη μελλοντική ευρωπαϊκή διαρθρωτική ολοκλήρωση. Αυτή θα ήταν η κορυφαία επιλογή του οίκου από τον τραπεζικό κλάδο της ΕΕ, όπως τονίζει, για το trade της ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης.
Παράλληλα η Jefferies τονίζει ότι πιστεύει πως οι ελληνικές τράπεζες είναι σχετικά απομονωμένες από τον τρέχοντα δασμολογικό κίνδυνο των ΗΠΑ και θα ξεχωρίζει την Εθνική Τράπεζα, δεδομένης της διανομής κεφαλαίου με δείκτη CET1 στο +18%, απόδοση διανομής >10% για το 2024-26 με πρόσθετη προαιρετική δυνατότητα γύρω από την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση (30% του ανώτατου ορίου αγοράς) καθώς και ένα μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης ενσώματης καθαρής αξίας ενεργητικού TNAV της τάξης του 10%.