Η ανθεκτικότητα και το μπαράζ αναβαθμίσεων της ελληνικής οικονομίας

Το πάλαι ποτέ «μαύρο» πρόβατο της ευρωπαϊκής οικονομίας, η Ελλάδα, έχει γυρίζει πλήρως το «χαρτί». Το μπαράζ αναβαθμίσεων εντός της επενδυτικής βαθμίδας και η ανθεκτικότητα που επιδεικνύει εν μέσω διεθνούς αναταραχής, αποτελούν παράσημα για την ελληνική οικονομία, που έχει αποκαταστήσει τη σχέση εμπιστοσύνης με τις αγορές και τους επενδυτές σε όλα τα επίπεδα.

Γράφει ο Νώντας Βλάχος

Οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης και τα εξαιρετικά δημοσιονομικά αποτελέσματα δημιουργούν αίσθημα ασφάλειας για την ελληνική οικονομία, κάτι που συμμερίζονται και οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης. Το μπαράζ των αξιολογήσεων που σημειώθηκε το τελευταίο διάστημα αποδεικνύει του λόγου το αληθές, το οποίο… εκφράζεται και από την αξιοσημείωτη πορεία των ελληνικών ομολόγων.

Τον Μάρτιο ο οίκος Moody’s αναβάθμισε την Ελλάδα σε Baa3 με σταθερή προοπτική τον Μάρτιο του 2025, επισημαίνοντας την ταχεία δημοσιονομική πρόοδο και την ανθεκτικότητα του οικονομικού πλαισίου. Ο οίκος DBRS Morningstar ακολούθησε με αναβάθμιση σε BBB τον ίδιο μήνα, εστιάζοντας στη σταθερή μείωση του χρέους και τη βελτίωση του τραπεζικού τομέα. Ο οίκος Fitch Ratings διατηρεί την αξιολόγηση στο BBB- από τον Δεκέμβριο του 2023, με σταθερή προοπτική, υπογραμμίζοντας τη συνεχιζόμενη πρόοδο στη δημοσιονομική διαχείριση και στις θεσμικές μεταρρυθμίσεις.

Οι δύο τελευταίες αναβαθμίσεις (από Moody’s και S&P) πραγματοποιήθηκαν εν μέσω αυξημένης διεθνούς αβεβαιότητας και έντονης μεταβλητότητας στις αγορές, ως αποτέλεσμα της κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων (επιβολής δασμών) ΗΠΑ–ΕΕ.

Εμπιστοσύνη στα ελληνικά ομόλογα
Παρ’ όλα αυτά, η ελληνική αγορά ομολόγων συνέχισε να επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, με το περιθώριο αποδόσεων των 10ετών ελληνικών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών να διατηρείται σταθερά κάτω από τις 100 μονάδες βάσης – στις 89 μονάδες βάσης (μβ) στις 23 Απριλίου 2025 (με μέσο όρο από την αρχή του έτους τις 87 μβ μονάδες έναντι 100μβ το 2024). Τα εν λόγω επίπεδα αντανακλούν την επιστροφή της χώρας στην κατηγορία επενδυτικής βαθμίδας και την ενισχυμένη εμπιστοσύνη των αγορών.

Για τις τράπεζες, οι αναβαθμίσεις θα επιφέρουν βελτίωση στη συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση κόστους επιτοκίου στις μελλοντικές εκδόσεις MREL (Απαίτηση Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων) και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων τίτλων τους, τα οποία αποτελούνται κυρίως από τίτλους ελληνικών ομολόγων.

Ανθεκτικότητα επιδεικνύει και το χρηματιστήριο που κινείται πέριξ των 1.700 μονάδων, με τις τραπεζικές μετοχές να αποτελούν το σημείο αναφοράς.
Για τις τράπεζες, οι αναβαθμίσεις μεταφράζονται σε βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση κόστους επιτοκίου στις μελλοντικές εκδόσεις MREL (Απαίτηση Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων) και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων τίτλων τους, τα οποία αποτελούνται κυρίως από τίτλους ελληνικών ομολόγων.

Επίσης μακροπρόθεσμα οι ελληνικές τράπεζες θα είναι περισσότερο οχυρωμένες σε τυχόν χρηματοπιστωτικές κρίσεις, καθώς η ρευστότητά τους θα είναι διασφαλισμένη, λόγω της επιλεξιμότητας των ομολόγων τους για δανεισμό από την ΕΚΤ. Οι τράπεζες έχουν χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης και βελτιωμένη ρευστότητα καθώς μπορούν να δανείζονται από την ΕΚΤ με εγγύηση ομόλογα του δημοσίου που αποτιμώνται στην πραγματική τους αξία.